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“Los nuevos locos años 20": El precio de Bitcoin podría bajar. ¿Por qué?

Abr 7, 2021

En momentos como el actual, la idea de una eventual caída de Bitcoin es inconcebible. Los nuevos inversores están entrando a este mercado con una fe absoluta. Y la posibilidad de una caída del precio es impensable. Me preguntan todo el tiempo sobre Bitcoin, pero estas preguntas suelen ser una trampa. Porque las únicas respuestas aceptables son las que dicen que Bitcoin subirá sin parar. Es decir, la gente solo escucha lo que quiere escuchar. Son tiempos de codicia. Las expectativas son altas. Y pocos están analizando con objetividad todos riesgos. Ganar es la única opción. Pero bien sabemos que ganar no es la única opción. ¿Qué podría detener este periodo alcista? 

El futuro depende de las decisiones que aún no se han tomado. Los inversores invierten en el futuro. Pero el futuro es impredecible. Entonces, normalmente se invierte sobre suposiciones. La tendencia actual es obviamente alcista. Durante los últimos meses, el aumento del precio de Bitcoin ha sido asombroso. Las personas que no invirtieron en 3 mil, 5 mil o 10 mil dólares por unidad hoy quieren invertir en 50 mil dólares por unidad. ¿Por qué? Porque muchos inversores invierten con el corazón. O sea, se dejan llevar por el humor en el ambiente. Los escépticos de un activo barato son hoy los optimistas de un activo mucho más caro. Ah, pero 50 mil dólares no es nada si el precio llega a 100 mil, 300 mil o 500 mil dólares por unidad. 

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En torno al precio de Bitcoin, a nadie le gusta la ambigüedad. Es decir, a la gente le gusta que le mientan. La gente quiere escuchar de los expertos un número precioso en una fecha exacta. O sea, buscan comprar sobre las promesas de algún gurú de las finanzas. No es raro que uno escriba sobre el precio y la gente quede descontenta. El lector, por lo general, solo está interesado en un futuro alcista. Las grandes promesas y la gran ilusión. He ahí lo que el lector quiere escuchar. La posibilidad de una caída es algo muy impopular en tiempos de codicia. Pero son los que se preparan para la caída los que sobreviven en este mercado a lo largo de los años. 

Ahora bien, ¿Por qué el alza? Muchos hablan de Bitcoin en términos más políticos que financieros. Se habla de un pueblo descontento en busca de un sistema alternativo. Se cita la geopolítica como la razón principal del alza en los precios. En otras palabras, Bitcoin es una especie de voto protesta. Se señala la importancia de la escasez del activo y la independencia de una red descentralizada. De hecho, el modelo más popular para predecir el precio de Bitcoin es el modelo stock/flow. Precisamente, el modelo que toma en cuenta la escasez como factor principal de valor. 

En lo personal, no soy muy amigo de la narrativa expuesta en el último párrafo. Me parece que, en relación a los mercados financieros, la liquidez del dólar ocupa un rol protagónico. La demanda es tan importante como el suministro. En otras palabras, la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos tiene mucho que ver en el alza de los activos financieros. Muchos utilizan el halving de Bitcoin en el contexto del modelo stock-flow para explicar el precio. Y las gráficas históricas parecen apoyar este modelo. Pero también parece curioso que los mejores años de Bitcoin también han sido los mejores años del S&P 500. Y ambas alzas coinciden con un dólar debilitado artificialmente por la política monetaria del momento. ¿Casualidad? 

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La responsabilidad de la Reserva Federal en ese boom financiero es ampliamente reconocida en Wall Street. En el espacio cripto, sin embargo, es reconocida solo por una minoría. La mayoría ha escogido ignorar dicha responsabilidad por razones de dogma. Los criptolibertarios prefieren ver a Bitcoin como una nación independiente. Ahora bien, no todos en este espacio, están en Bitcoin por razones políticas. De hecho, la mayoría está por razones especulativas. O sea, Bitcoin como inversión. Más que reformar el sistema, lo que quieren es hacer dinero. Y, para hacer dinero, hay que ser prácticos y objetivos. 

Una política monetaria flexible estimula un alza en el precio de los activos. Bitcoin está siendo comprado por el capital institucional, en gran medida, porque las instituciones tienen el capital para hacerlo. Es decir, las condiciones están dadas para invertir en activos especulativos de alto riesgo. Hay muchísima liquidez en circulación y lo mejor es invertir en activos. Todo está subiendo. Y la Reserva Federal es La Hada Madrina de todos los inversores. Así de sencillo. 

Claro que la política monetaria actual no se mantendrá para toda la vida. Llegará el momento de tener que retirar liquidez del sistema debido a un sobrecalentamiento económico. Supongamos que las vacunas hacen efecto, la inflación aumenta, y el empleo sube. Adicionalmente, surge una disminución en el comercio internacional debido a una ola proteccionista y se experimenta un aumento del consumo debido a la euforia de poder volver a la normalidad. Eso significaría que los Bancos Centrales se verán obligados a retirar liquidez aumentando las tasas de interés. Lo que a su vez generaría una caída en los mercados financieros. Es decir, el fin del periodo alcista. 

Es muy probable que el fin de la pandemia marque el principio de unos nuevos locos años 20. El retorno a la normalidad seguramente significará un incremento del consumo gracias a una población con ganas de disfrutar la vida. Me refiero a viajes por el mundo, grandes compras, y grandes experiencias. La gente querrá irse de fiestas. Hacer actividades al aire libre.  Ir a conciertos. Vivir la vida loca como los sobrevivientes de una pandemia que los confinó por casi dos años. 

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En fin, un sobrecalentamiento económico podría obligar a la Reserva Federal a retirar liquidez del sistema provocando caídas en los mercados financieros. Lo que significaría el inicio de la próxima temporada bajista. El precio podría seguir subiendo en el largo plazo. Pero a un ritmo mucho más lento que el actual. Eso es porque Bitcoin es, esencialmente, una tasa de intercambio. Y el par Bitcoin/Dólar se compone de dos elementos. Es decir, la liquidez del dólar favorece el precio de Bitcoin y su escasez lo perjudica. 

Aquí no puedo dar montos precisos ni fechas precisas. Eso es lo que la gente quiere escuchar, pero un cambio de política monetaria no es fácil de predecir. Todo dependerá de los datos macroeconómicos, la geopolítica y de los avances de la pandemia. La Reserva Federal inició esta fiesta. Y también anunciarán su final.  

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